去年，制藥巨頭放棄了2000億美元的并購企圖，然而它們沒用多長時間就從并購的失利中恢復(fù)過來。

      在2015年前三個月期間，從艾伯維公司（AbbVie）到威朗國際制藥公司（Valeant ）等急于尋求并購交易的制藥商都在收購較小的目標(biāo)企業(yè)，使并購交易量在整體上出現(xiàn)了上升的趨勢。2014年，這些公司都沒有完成較大的系列交易。

      盡管這些目標(biāo)企業(yè)規(guī)模較小，但是收購的動機仍未改變：由于資金充裕的買方公司較老牌的產(chǎn)品面臨著專利保護到期，它們就開始尋找有前途的、有望長期銷售的候選藥物和藥物組合。即使在溢價達到創(chuàng)紀錄水平的情況下，特別是對生物技術(shù)資產(chǎn)的競爭，仍然導(dǎo)致了幾場并購之爭。

   “大型制藥公司都擁有大量的現(xiàn)金。”倫敦巴克萊銀行歐洲醫(yī)療保健投資銀行業(yè)務(wù)主管威爾•湯普森說，“在目前生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)繁榮的情況下，這些公司不得不將目光投到并購交易上。”

      在第一季度，全球的并購交易總額為8150億美元，其中生物技術(shù)與制藥行業(yè)的交易額占將近1000億美元。盡管全球范圍內(nèi)的并購超越了去年年初時的并購速度，但是藥品交易走在前面——交易額比2014年第一季度翻了一倍多。

       考慮較小規(guī)模的交易

       當(dāng)然，本季度在制藥行業(yè)之外也有一些令人興奮的交易。例如，已公布的最大交易是亨氏公司（H.J. Heinz）和卡夫食品集團有限公司（Kraft Foods Group Inc.）之間的并購交易，交易額為550億美元，是由3G投資公司（3G Capital）和沃倫•巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）精心策劃的。

       盡管如此，制藥公司仍然是交易最活躍的行業(yè)。在今年制藥行業(yè)五次最大規(guī)模的交易中，四次交易都涉及去年曾經(jīng)企圖實施較大規(guī)模交易的公司，甚至所涉及的幾家公司相互之間還曾經(jīng)嘗試過進行交易。

       這一次，這些公司正在考慮較小規(guī)模的交易。

       本季度最大的交易是艾伯維公司斥資210億美元并購Pharmacyclics公司。此事距離艾伯維收購英國制藥商夏爾公司（Shire）的計劃落空已有六個月的時間；而夏爾公司出資51億美元收購了NPS制藥公司，加強了自身的防御能力，有助于對付潛在的收購單位。

       威朗和遠藤之間的競爭

      去年，輝瑞對阿斯利康發(fā)起的收購活動本來有可能成為制藥行業(yè)的最大并購交易，但現(xiàn)在輝瑞公司的野心也降級了：其注意力從阿斯利康公司轉(zhuǎn)向Hospira公司，以170億美元的成交價搶購了這家注射藥物供應(yīng)商。

       在2014年的大部分時間里，威朗公司參與了對肉毒桿菌制造商艾爾建公司的敵意競購。而今威朗公司在競購薩利克斯制藥公司（Salix Pharmaceuticals Ltd.）時處于中心地位，最終以超過110億美元的報價擊敗遠藤國際公司（Endo International Plc）。

       甚至去年沒有交易失敗經(jīng)歷的公司也參與到競爭中來，只是目前還沒有取得多少成效。在競購Pharmacyclics公司的抗癌特效藥物——依魯替尼（Imbruvica）時，強生公司（Johnson & Johnson）與艾伯維公司較量起來，不過在談判的最后時刻強生公司才敗下陣來。

       收購方能夠利用低成本融資籌集額外的款項，以此來參與淘汰競價，這種競爭使溢價率創(chuàng)下了新高。主要投標(biāo)單位還想利用藥物用途尚未完全開發(fā)出來之機大撈一把，例如，薩利克斯公司銷售最好的藥物利福昔明（Xifaxan）目前正在等待美國食品及藥物管理局（FDA）的第二輪審批，此次審批針對的是該藥在腸易激綜合征方面的治療效果。

       瘋狂的價格

   “由于估值過高，整合的風(fēng)險巨大，因此購買方都是在撞大運。”比利時布魯塞爾市弗雷里克商學(xué)院醫(yī)療管理中心主任沃爾特•范•戴克（Walter Van Dyck）在一次電話采訪中說，“在最近的交易中，成交價很高，簡直到了瘋狂的地步。購買方等于是花大價錢買到了一種高度不確定性。”

      盡管到目前為止交易活動一直集中在北美地區(qū)和亞太地區(qū)，兩地區(qū)的交易量增加了一倍多，但是急于實施收購的公司可能很快就會把注意力轉(zhuǎn)移到歐洲。

   “由于一些大型專業(yè)制藥公司在美國沒有收購目標(biāo)了，它們也會對歐洲感興趣，看看那里能否找到機會。”巴克萊銀行的湯普森說，“相對于歐元來講，如果美元依然堅挺，那么歐洲的醫(yī)療保健公司將會對美國的求購公司更加具有吸引力。”

       年初相對平淡

       Gabelli & Co公司分析師凱文•肯德拉（Kevin Kedra）稱：盡管買方公司沒有跟2015年的大型交易進行攀比的企圖，但這并不意味著今年往后的時間里不會發(fā)生較大的交易。去年，輝瑞公司直到5月份才開始對阿斯利康公司進行求購，不過后來求購失??；7月份，艾伯維公司跟希爾公司透露了合并事宜，打破了夏日一貫的平靜。

     “去年，跟后來相比，年初時的交易相對平淡。”肯德拉在一次電話采訪中說，“往后還有機會，擁有大量現(xiàn)金的大型制藥公司仍在。”

                                                                                      （來源：E藥臉譜網(wǎng)）