家用醫(yī)療器械全球市場(chǎng)規(guī)模229億美元,國(guó)內(nèi)迎來(lái)蓬勃發(fā)展期,GAGR=29.8%。家用醫(yī)療器械為消費(fèi)類(lèi)醫(yī)療器械,全球市場(chǎng)規(guī)模從2010年的179億美元增長(zhǎng)至2014年的229億美元,GAGR=6.7%高于同期醫(yī)療器械行業(yè)整體增速的2.12%和藥物市場(chǎng)的3.81%。2010年中國(guó)家用醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為137.65億。

相關(guān)公司股票走勢(shì)：

      九安醫(yī)療22.88+0.512.28%蒙發(fā)利 16.80-0.12-0.71%魚(yú)躍醫(yī)療42.70-0.40-0.93%三諾生物37.87-0.82-2.12%元,預(yù)計(jì)2014年市場(chǎng)規(guī)模為376.42億元,近5年GAGR=29.8%,高于同期醫(yī)藥工業(yè)增速的7.26%和醫(yī)療器械全行業(yè)的11.70%,處于蓬勃發(fā)展時(shí)期。

      消費(fèi)+需求驅(qū)動(dòng),行業(yè)發(fā)展受益于監(jiān)測(cè)/檢測(cè)家庭化趨勢(shì)以及醫(yī)療體系分級(jí)建設(shè)的逐步完善。由于老齡化的不斷加劇,我國(guó)各項(xiàng)慢性病患者人數(shù)不斷攀升。同時(shí),我國(guó)目前居民消費(fèi)支出以每年大于15%的速度增長(zhǎng),消費(fèi)水平的提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化以及消費(fèi)意識(shí)的進(jìn)步會(huì)刺激家用醫(yī)療器械滲透率的提高。

      從發(fā)達(dá)地區(qū)醫(yī)療體系建設(shè)的路徑來(lái)看,家庭醫(yī)療、康復(fù)、預(yù)防以成為醫(yī)療體系中的重要一環(huán),我國(guó)醫(yī)療體系目前正處于第二階段向第三階段的過(guò)渡時(shí)期,未來(lái)家庭預(yù)防、醫(yī)療和康復(fù)將成為主流,中國(guó)家用醫(yī)療器械行業(yè)將受益于醫(yī)療體系的建設(shè)完善。

      細(xì)分領(lǐng)域(國(guó)內(nèi)):血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)>按摩器械>血壓計(jì)>助聽(tīng)器。血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、按摩器械、血壓計(jì)以及助聽(tīng)器為四個(gè)主要的細(xì)分品類(lèi)。其中,血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)受益于1億糖尿病患者的剛性需求,行業(yè)增速達(dá)到20%,相對(duì)滲透率僅為20%遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)地區(qū)的90%,理論上升空間巨大。按摩器械和血壓計(jì)的行業(yè)發(fā)展?jié)摿t次之,而助聽(tīng)器因?yàn)閲?guó)內(nèi)驗(yàn)配點(diǎn)缺乏和專(zhuān)業(yè)服務(wù)意識(shí)不足短期難以解決,目前發(fā)展比較受限。

      血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng):

      中性預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模102.7億元,規(guī)?；?渠道為核心競(jìng)爭(zhēng)力,中國(guó)龍頭企業(yè)與國(guó)際巨頭合作前景可期?；趪?guó)內(nèi)目前消費(fèi)水平和醫(yī)保覆蓋的水平,并對(duì)比發(fā)達(dá)地區(qū),我們中性預(yù)計(jì)我國(guó)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)滲透率在2020年達(dá)到55%,市場(chǎng)規(guī)模約為102.7億元。血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)中血糖試條生產(chǎn)具有很強(qiáng)的規(guī)模化效應(yīng),銷(xiāo)量與企業(yè)毛利率呈正相關(guān)關(guān)系,規(guī)?；礁叩钠髽I(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。

       同時(shí),國(guó)產(chǎn)間同價(jià)位血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品差異化不大,各個(gè)廠家在OTC端的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在渠道的布局上。從拜耳出售血糖業(yè)務(wù)的事件中,我們認(rèn)為美國(guó)醫(yī)保強(qiáng)大議價(jià)能力導(dǎo)致的血糖試條價(jià)格下行壓力,使得中國(guó)企業(yè)有望通過(guò)與國(guó)際巨頭合作,在低端領(lǐng)域分享一部分市場(chǎng)份額。

      按摩器械:

      中性預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模241.7億元,以O(shè)SIM為鑒,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)的趨勢(shì)下,品牌建設(shè)為企業(yè)的成功基因。我們中性預(yù)計(jì),隨著按摩保健需求的增加,按摩器械在中國(guó)市場(chǎng)的滲透率2020年有望達(dá)到25%,對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為241.7億元。從新加坡領(lǐng)先企業(yè)OSIM發(fā)展過(guò)程中,其中國(guó)市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略和品牌力建設(shè)使得業(yè)績(jī)和股價(jià)實(shí)現(xiàn)雙重反轉(zhuǎn)。因此,對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言,在內(nèi)銷(xiāo)需求大于出口的趨勢(shì)下,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局力度和品牌力的打造是成功企業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

      血壓計(jì):

      中性預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模241.7億元,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,差異化優(yōu)勢(shì)凸顯。歐姆龍目前以60%的市占率品牌影響力排名第一,其憑借先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)和研發(fā)能力通過(guò)產(chǎn)品+服務(wù)+人員的差異化布局近十年實(shí)現(xiàn)了在華業(yè)務(wù)的飛躍。因此,我們認(rèn)為差異化是在血壓計(jì)這個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中立足的重要優(yōu)勢(shì)。

智能化時(shí)代下,我們認(rèn)為當(dāng)今的差異化布局已經(jīng)不僅僅局限于產(chǎn)品線的豐富,更多的應(yīng)該讓產(chǎn)品更為智能以適應(yīng)多種情境的使用需求。

      助聽(tīng)器:

      尚未有上市企業(yè)涉足,預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模為50億元,醫(yī)療器械企業(yè)具備介入優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、居民收入水平的提高、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變等多重因素的推動(dòng)下,預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)助聽(tīng)器產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50億元。外資和中外合資企業(yè)相比,老的國(guó)產(chǎn)企業(yè)和新興的國(guó)產(chǎn)公司雖然一直在努力,但從規(guī)模上目前尚不具抗衡能力。我們認(rèn)為,助聽(tīng)器產(chǎn)品的選擇會(huì)聽(tīng)從醫(yī)生的建議與推薦,醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)介入這一領(lǐng)域有醫(yī)院渠道優(yōu)勢(shì)。

      智能化和渠道的增量布局是行業(yè)的發(fā)展方向。

      從產(chǎn)品端來(lái)看,以血壓計(jì)和血糖以為例,雖然老一代的產(chǎn)品仍然在市場(chǎng)上銷(xiāo)售,但是新一代的智能化產(chǎn)品擁有小型、迅速、便捷、數(shù)據(jù)記憶溯源可視化程度高的優(yōu)勢(shì),更加迎合現(xiàn)代人群的使用場(chǎng)景?；颊呖赏ㄟ^(guò)一系列的可視化數(shù)據(jù)搭配醫(yī)療機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)分析來(lái)調(diào)整治療策略,實(shí)現(xiàn)線上線下的資源整合優(yōu)化。從銷(xiāo)售端來(lái)看,線上增量市場(chǎng)的布局迫在眉睫,積分換購(gòu)有望打開(kāi)百億市場(chǎng)。

      投資建議:

      產(chǎn)品力+銷(xiāo)售力+品牌力三個(gè)維度篩選,我們看好:

      1)三諾生物:公司目前有銷(xiāo)售人員約400人,經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量約1400余家,藥店終端數(shù)量4萬(wàn)多個(gè),渠道覆蓋能力強(qiáng)。

      2)魚(yú)躍醫(yī)療:公司目前三大產(chǎn)品線康復(fù)護(hù)理、醫(yī)療供氧以及醫(yī)用臨床包含了血糖儀、血壓計(jì)等產(chǎn)品共有50多個(gè)品種,400余種規(guī)格;目前擁有“yuwell魚(yú)躍”和“Hwato華佗”兩大主品牌,品牌力深入人心。

      3)蒙發(fā)利:發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng),品牌力逐漸凸顯,2013年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25.9%和281.0%。

      4)九安醫(yī)療:2011年起推出移動(dòng)醫(yī)療ihealth系列產(chǎn)品,差異化布局移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:

      國(guó)內(nèi)家用醫(yī)療器械滲透率不及預(yù)期、國(guó)外市場(chǎng)的合作拓展不及預(yù)期、國(guó)外新技術(shù)產(chǎn)品的沖擊后續(xù)報(bào)告猜想:新領(lǐng)域的研究。（來(lái)源：中國(guó)醫(yī)療器械經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)盟）